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行情概述：4 月万得智能汽车指数下降7.14%，跑输万得全A。根据Wind 数据，2023 年4 月万得全A 指数下降1.44%，万得汽车指数下降3.62%，万得汽车零配件指数下降7.60%，万得智能汽车指数下降7.14%，智能汽车板块跑输万得全A。

23 年Q1 乘用车终端需求表现尚可，维持对全年乘用车终端销量同比增速0-5%的预测。4 月明星车企销量总体环比微幅改善，理想、埃安表现较好。根据交强险，23 年3 月国内乘用车交强险销量（不含进口，下同）为160.1 万辆，同比+11.6%，环比+27.9%。从累计销量来看，23 年Q1 乘用车交强险累计销量为409.8 万辆，同比-13.9%。根据各车企披露的4 月交付数据来看，蔚来4 月交付6658 辆，同比+31%/环比-36%；小鹏4 月交付7079 辆，同比-21%/环比+1%；理想4 月交付25681 辆，同比+516%/环比+23%；哪吒4 月交付11080 辆，同比+26%/环比+10%；零跑4 月交付8726 辆，同比-4%/环比+41%；吉利极氪4 月交付8101 辆，同比+279%/环比+22%；广汽埃安4 月交付41012 辆，同比+302%/环比+2%。在功能体验OTA 方面，理想4 月新增哨兵模式，AD MX 智能驾驶系统增加LKA Plus 功能。

智能化功能渗透率持续提升。L2 车型与L2+硬件能力车型渗透率持续提升。我们根据汽车之家车型配置统计，2022 年12 月标配L2 车型（1V1R）的渗透率达到41.2%，标配L2 车型（1V5R）渗透率18.9%，具备L2+硬件能力车型渗透率达到3.9%，同比分别+14.1pct、+7.3pct和+1.9pct。其中，线控制动产品2023 年3 月渗透率为29.6%，同比+4.8pct，其中One-box、Two-box 渗透率分别为11.8%、17.9%，分别同比+5.0pct、-0.2pct。

产业信息：（1）4 月13 日，广州市印发《广州市从化区智能网联与新能源汽车及零部件产业扶持办法》。（2）2023 上海车展闭幕，共接待海内外观众逾90 万人次。（3）华为高阶智能驾驶系统ADS2.0 发布，摆脱高精地图依赖。

投资建议：整车我们推荐核心竞争力不断提升的中国品牌车企：吉利汽车、长安汽车、长城汽车（H/A）、广汽集团（H/A）、上汽集团。零部件我们推荐：银轮股份、耐世特、郑煤机（A/H）、华域汽车、伯特利、敏实集团、旭升股份、拓普集团、科博达、福耀玻璃（A/H）；建议关注隆盛科技、上声电子、保隆科技、沪光股份、德赛西威（计算机组覆盖）、经纬恒润（计算机组覆盖）等。

风险提示：政策推进不及预期；相关法律不健全风险；核心零部件缺失导致渗透率推进不及预期。

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